5秒注册忘记密码

首页财经股票大盘个股新股行情港股美股基金理财黄金银行保险私募信托期货直播视频博客论坛爱股汽车房产商业图片彩票我的金融界

读书频道

重磅推荐
重启:后危机时代如何...
重启:后危机时代如何再现繁荣

作者:理查德•佛罗里达

简介: 经济危机重启下一轮繁荣?这种说法或许让你无比困惑。但...

全文>>

停在最好的时光里
停在最好的时光里

作者:潘晓婷

简介:停在最好的时光里》是时尚女神、九球天后、世界冠军潘晓婷首部随...

全文>>

有钱人穷的时候都在做...
有钱人穷的时候都在做什么

作者:克丽丝特尔•佩因

简介:在那些贫穷的日子里,本书作者克丽丝特尔•佩因翻阅了上千位...

全文>>

价值投资VS 技术分析:你是面包派还是甜甜圈派?

《有钱人穷的时候都在做什么》海天出版社作者:克丽丝特尔•佩因

  我曾经养过一只叫“苏”的小狗,每次给它喂食我都怀疑自己喂的是火箭燃料,而不是狗粮。在庭院里玩的时候,只要主人一背过身,它就会上演《越狱》桥段,跳过5 英尺(约1.5 米)高的篱笆,把隔壁家的花园搞得一塌糊涂。这让我们和邻居的关系变得非常紧张。

  当我带着苏到野外散步时,它的马力总是开得足足的。我只顾闷头慢跑,而苏则像没头苍蝇般四处乱闯,时前时后,时左时右。但因为有一根长长的绳子拴在脖子上,它无论怎样跑也逃不开我的牵制。

  如果我牵着苏从湖边跑到仓库需要10 分钟,任何明眼人都会意识到,苏跑完这段路也需要10 分钟,因为它的速度完全取决于我。的确,在整段路上,苏时而远远地跑到我前面,时而落在后面嗅着其他狗留下的“礼物”,但无论如何,苏跑完这段路的时间不可能比我差得很多,因为我们之间有一根绳子。

  现在,我们假设有一群非常情绪化的赌徒,他们的赌注就是这只被绳子拴住的苏。当它突然加速跑到主人前面时,赌徒们下注,赌这只狗会跑得很远。然而苏注定会慢下来或是停下来,因为只有这样,牵狗的主人才能赶上它。

  进行股票投资的人都知道,通常股价是对股票内在实际价值的一定反映。那么,股价和股票内在价值之间到底是一种什么样的关系?有投资大师将此总结为:人遛狗的关系。股价就像一只狗,而股票的内在价值就像那遛狗的人,狗一会儿在人的前面跑,一会儿在人的后面跑,股价和其内在价值之间的差距,就像人手中那可长可短的缰绳。

  实际上,人遛狗只是一种简单的比喻,股价和内在价值的关系,要比这复杂得多。我在这里所指的“面包派”,是一种投资流派,与股票投资中的情绪问题有关。大家知道,股价是大量市场情绪的集中体现。股票的内在价值在一定时间内是相对恒定的、客观的,但股价却经常大幅波动,更多的是市场情绪化的合力,是市场所有投资者的情绪集体投票的结果。

  人的情绪是主观而疯狂的,时而疯狂看涨,时而悲观看跌。看跌时,即使股票实际的内在价值很高,也会被投资者疯狂抛售,从而导致股价变得很低。也就是说,股价固然和价值有关,但更多的是和市场情绪有关,股价所反映的更多是市场情绪。如果不了解市场情绪,只单独片面地分析研究股票的内在价值,就难以真正透彻了解股票的内在价值。

  所以,我想到了另外一种比喻,或许更恰当。情绪就像面粉,而股票的内在价值就像馅,如果股价中包含的内在价值更大,那情绪就相对较少,那么,这只股票就像中空带馅的优质甜甜圈;如果股价中包含的内在价值较少,而情绪较多,那么,这只股票就像劣质甜甜圈;如果股价中包含的内在价值少到忽略不计的程度,那么,这只股票实际上就是没馅的面包,而不再是甜甜圈了。

  甜甜圈有甜甜圈的吃法,面包有面包的吃法。同理,证券市场就像风云突变的大海,股价变幻无常,诡秘莫测,而投资就像在大海中航行,时而风平浪静,风光旖旎,让人感觉无限惬意;时而好似在惊涛骇浪的风雨中飘摇,巨浪中蕴藏着的无穷风险让人胆战心惊。不同的人在股价飘忽不定的大海上驾驶投资这艘船,就有不同的风格,形成不同的流派:甜甜圈派、面包派等,而甜甜圈派的投资方式,完全迥异于面包派。

  甜甜圈派认可股票的内在价值,忽视情绪的影响,实际上是市场上的价值投资派。甜甜圈派进行投资,就要挖掘寻找那些皮薄馅多的优质甜甜圈,对优质甜甜圈进行估值,通过估值判断甜甜圈的合理价值,在市场价格低于其内在价值时买入,在市场价格回升到合理价值或超出其合理价值以后卖出,实现甜甜圈派的价值投资。

  面包派忽视股票的内在价值,只看重面包的性质、颜色和质地。面包派认为,股价可以充分反映市场上的所有信息;历史可以重演;以往的股价走势对未来的股价走向有指示作用。

  因此,有的面包派通过研究分析过往的股价、交易数量等市场数据以及由此形成的指标、图形和形态,对未来的股价走势进行判断;有的面包派将面包的信息数据归纳总结,进行数据挖掘,形成公式,定型为指标,通过总结指标的规律性,得出投资判断;还有的面包派对市场价格直接形成的图形进行总结,得出一定的规律,用历史经验来得出决策结论;更有的面包派用自然界存在的一些神奇数列如费波拉比数列等,对股价进行预测,并以此指导投资。面包派是投资流派中的第二大派。

  面包派大都为甜甜圈派所不齿,被鄙视为不入流,不具有实际操作性,但如索罗斯、西蒙斯等面包派的代表人物,却取得了比大部分甜甜圈派更辉煌的投资业绩。

  其实,两种派别各有优劣,最好综合利用二者的优点,避开二者的弱点。比如可以用面包派的方式,但挑的是甜甜圈。通过研究市场的情绪,掌握甜甜圈的周期性波动规律,在低谷买入甜甜圈,在市场情绪狂热时卖出甜甜圈,则更容易获利。